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新世界:业绩下滑低于预期,看好医疗大健康转型

发布时间:2015-09-01    研究机构:民生证券

一、 事件概述

公司发布15年中报:报告期内,公司实现营业总收入15.16亿元,比去年同期下降7.32%;净利润3.52亿元,比去年同期下降73.52%;每股收益0.07元,同比下降72%,低于预期。

二、 分析与判断

业绩下滑低于预期,主因新项目开业

公司上半年业绩下滑主要由于:1)公司持有49%股权比例的联营企业上海新南东项目管理有限公司于2015年5月开始营业,目前处于培育成长期,初期出现亏损,公司对其按权益法核算导致投资损失;2)公司去年同期收到政府补助2,900万元计入当期损益,而本报告期公司没有该项收入。

战略拓展大健康,百货+医疗双主业转型

公司依托旗下蔡同德堂拓展医疗大健康,包括蔡同德堂药号、群力草药店及中医药妆。国务院在《关于促进健康服务业发展的若干意见》中指出,到2020年,我国健康服务业总规模有望达到8万亿元以上,前景广阔。公司有望受益于消费升级和人口老龄化,发挥自身优势快速实现大健康领域的转型发展。

传统业务经营稳定,优质资产提供安全垫

公司商业物业包括新世界(600628)城、新世界大丸百货和丽笙大酒店,位于南京路步行街东西两端的黄金地段,总建筑面积达32万平方米,保守重估价值约160亿元。对应公司当前市值100亿元,提供较高的安全边际。

三、 盈利预测及投资建议:

我们看好公司在医疗大健康领域的发展空间,公司传统业务经营稳定,优质资产提供充足安全垫,受益于国企改革和上海迪士尼开业。预计公司2015-2017年EPS为0.15元、0.34元、0.44元,对应PE分别为103.17倍、68.74倍、45.44倍。维持“强烈推荐”评级。

四、 风险提示:转型大健康进度不及预期;消费市场低迷。

催化剂:上海迪士尼开业,国企改革。

申请时请注明股票名称