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新世界:收入小幅下滑,商业毛利率提升

发布时间:2014-04-17    研究机构:山西证券

公告内容 公司发布2013年年报,公司13年实现营业收入34.5亿元,同比下滑2.75%;实现归属于上市公司股东的净利润2.43亿元,同比上涨2.71%;实现基本每股收益0.46元;公司利润分配预案为每10股派息1.5元(含税)。

投资要点:

收入增长减缓,主业毛利率提升。受累于终端需求下滑、竞争加剧及电商分流,13年公司收入同比增速呈现出逐季下滑态势,公司13Q1、13Q2、13Q3、13Q4收入增速分别为6.34%、5.12%、0.01%、-15.34%,其中公司商业主业13年营业收入同比减少5.41%。公司近年来毛利率稳定在27%左右,其中13年商业主业毛利率达到23.4%,比上年同期提高0.99个百分点。公司三项费用率比去年同期微升0.13个百分点。

163项目开业在即。该项目位于黄浦区核心商圈,拟建成建筑面积达近11万平米的购物中心。项目定位为高端百货,与网上商城和新世界(600628)城错位经营,即70%的线上产品不卖、70%的产品新世界城不卖、70%的服务品牌上海创新。该项目计划实施国际大牌占40%、国际一般品牌30%、港澳台品牌20%以及内地知品牌站10%的4、3、2、1品牌战略。该项目已于13年12月8日结构封顶,预计14年末或15年初开业。

投资建议。公司2014年经营计划为收入增长5%,利润增长3%,品牌引进数40-50。预计公司2014年、2015年EPS分别为,对应的动态PE分别为,考虑到公司作为上海国企改革标的公司,应享有一定的估值溢价,我们给予公司“增持”评级。

风险因素。1)需求低迷;2)网商冲击。

申请时请注明股票名称