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新世界:主业平稳增长,国资改革释放红利

发布时间:2014-03-26    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

投资建议:首次覆盖建议“增持”。公司原有业务保持平稳增长,上海新世界(600628)广场预计最快于2014年底前开业。预计2013-2015年EPS为0.47/0.48/0.49元,同比增长4%/2%/2%。参照行业估值并考虑到公司国资改革有望推进给予一定估值溢价,给予公司2014年28倍PE,目标价13.5元,空间30%,首次覆盖给予“增持”评级。

上海国企改革全面推进,竞争性领域有望首先受益。上海国资改革率先从竞争性行业启动,同区位同类商业资产整合力度将加强。上海国资国企改革主线逐步清晰:金融国资整合先行;国资流动平台即将启动;引入战略投资者;发展混合所有制,成为重要改革路径。推动集团整体上市及核心资产上市是重点,2014年发展混合所有制经济将取得实质进展。竞争性领域有望率先启动改革,同区位同类资产整合力度将加强,我们预计国资南京东路部分商业资产未来有望注入公司。同时,公司主业相对简单,有望率先启动股权激励试点。

百货和医药主业稳定增长,新世界广场2014年底有望开业。公司主要业务涵盖新世界城百货销售、医药销售、酒店和物业租赁,商业和医药销售占比分别为73%、20%,增长较为稳定。上海新世界广场地处南京东路核心区域,定位高端,我们预计最快于2014年底前开业。上海新世界广场有望与2013年初启动的“外滩·中央”项目联合拉动南京路东段的高端消费,打造高端组团式商业综合体。

催化剂:国企改革大力推进。

风险提示:1)新项目大幅亏损;2)国企改革低于预期。

申请时请注明股票名称