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新世界:二股东太平洋人寿持续增持至5.09%,不排除未来12个月继续增持

时间:12-11-20 00:00    来源:海通证券

公司11月20日公告简式权益变动报告书。11月15日,中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红账户通过上交所集中交易累计增持新世界(600628)49.43万股,占总股份的0.09%,此次增持后,太平洋人寿共持有新世界2706.2916万股,占总股本5.09%;同时,不排除在未来12个月内继续增持公司股份的可能。

简评和投资建议。太平洋人寿自今年5月至11月共增持新世界2010万股,占总股本3.78%(参见表1),其持续增持目的在于看好公司财务基础、行业等综合投资价值,并希望分享未来业绩增长带来的良好回报;截至目前,太平洋人寿共持有新世界2706.2916万股,占总股本5.09%;同时,不排除在未来12个月内继续增持公司股份的可能。

根据我们最新跟踪分析,公司前三季度收入增速逐季好转,分别为-10.15%、4.12%和18.09%,其中我们测算商业销售收入三季度实现正增长(上半年为-10.2%),销售较好的品类仍以金银首饰、化妆品和服饰为主,同时预计10月销售同比增速较三季度进一步向好;酒店业态收入增长稳定,虽然经济危机影响带来国际商务客减少从而导致平均房价下降,但国内客源等其他客源的增加使公司整体入住率有所提升(我们预计三季度为66%左右)。整体估算,公司今年收入增速有望实现8%的既定目标。

此外,公司于2010 年2月8日与上海新黄浦(集团)有限责任公司联合拍得上海外滩街道南京东路163 地块;3月23日,公司出资4.9亿元,占49%股权的上海新南东项目管理有限公司正式注册成立;6月25日前,该项目公司已付清163地块的全部土地出让金34.1亿元,并于7月26日获得该地块的建设用地使用权证;2011年1月20日,该项目公司获得建设用地规划许可证,4月6日获得建设用地批准书。

目前,163项目工程进展正常,截止7月20日,已完成全部挖土量的1/4强,完成一号基坑一半支撑,后续开发正有序进行。我们认为,这个项目将是公司未来外延扩张的一个重要项目,但由于其体量较大(可能在11-12万平米建面),我们预计可能将要在14年底至15年才能开业。

维持对公司2012-13年的EPS分别为0.44和0.49元;公司目前6.39的股价对应2012-13年PE分别为14.5和13.0倍;我们认为可给予公司2012年EPS15倍以上的PE,对应价值为6.60元以上,同时再加上163地块(公司拥有49%股权,目前该项目只“制造”财务费用而不产生收益,预计将来可能在黄浦区核心商圈建设11万平米左右的购物中心,因此只能在其资产价值的基础上扣除负债并打个折扣来估值)对应的每股价值保守测算应至少该在每股3元以上。给以9.60元(根据目前下移的行业估值情况有所下调)的12个月目标价和“增持”的投资评级。

风险和不确定性:酒店业务的波动性;163地块项目对未来业绩影响的不确定性等。